现在，ICO正对风险投资机构在筹资、投资、管理及退出等环节产生深远影响，这一变化引起了广泛的关注。人们对区块链的态度似乎正成为区分新旧投资人的标准，其中既有机会也存在不小的风险。

募的改变

在筹集资金方面，传统风险投资主要依靠家族基金会等机构注入资金。正如Initialized Capital的合伙人所言，过去这些基金会通常只将资金委托给专业风险投资机构。然而，如今情况有所改变，他们发现可以直接参与ICO市场，绕过中间环节。这一变化使得传统风险投资在募资过程中遭遇挑战，以往稳固的募资途径开始出现动摇。与此同时，这也吸引了众多寻求一夜暴富的新参与者涌入ICO市场，传统的募资方式正逐渐被打破。对于那些习惯了传统募资模式的风险投资机构来说，他们必须重新审视并定义自身的优势。例如，在拓展人脉等传统渠道方面，他们需探寻新的价值增长点。

在新的融资方式中，出现了不少问题。首先，众多不具备专业知识的投资者纷纷加入，这让市场变得更加复杂且难以预测。以美国某些州为例，许多人轻信了ICO的高回报承诺，盲目投入其中。有些ICO项目在募集资金时，过分夸大其词，利用人们的贪婪心理进行过度营销，却忽略了潜在的高风险。

投的差异

传统风险投资与ICO相关的投资在操作方法上存在显著差异。科技创业项目通常遵循ABCD等融资阶段，但区块链行业里，投资者往往在ICO前就参与私募。正如经纬中国合伙人所表达的顾虑，现在连白皮书都能向公众募集资金，这显得过于夸张。许多项目在私募阶段结束后不久便进行ICO，这对传统风险投资的节奏造成了极大的影响。

在一些科技企业密集的地方，比如深圳的南山科技园，传统创业模式通常拥有固定的融资周期和模式。但区块链相关的项目，很多在未经过充分市场检验的情况下就急忙启动ICO。与传统的风险投资更看重产品和团队成熟度不同，新的投资方式中，有些参与者只是想以低价获取初始代币，期待其价值未来上涨。这就像一位在传统跑道刻苦训练多年的运动员，突然发现旁边出现了一条看似能快速成功的捷径，然而这条捷径的风险却非常高。

管的挑战

在管理方面，传统风险投资较为成熟和稳定。然而，在区块链行业，管理上的难题层出不穷。以Tezos为例，7月份完成融资后，其币值大幅下跌；8月份，关于风投的争议不断；到了10月，又暴露出管理上的缺陷，内部还发生了利益冲突的事件。这些问题并非孤立现象。

在众多区块链项目中，缺乏明确的管理规范。以香港部分小型区块链项目团队为例，管理状况杂乱无章，各方利益冲突不断。由于ICO筹集的资金使用规则模糊，监管力度不足，导致部分项目管理者疏于职守，甚至出现监守自盗的现象。相比之下，传统风险投资机构通常拥有更丰富的管理经验，以及健全的管理和风险控制体系。

退的灵活

新型区块链项目在退出机制方面表现出较高的流动性。即便退出，投资者仍能获取收益并继续投资。以5至6个项目为例，在向有限合伙人分红后，盈利甚至足以设立新的基金。这一点是传统风险投资难以实现的。传统VC项目退出后，资金常需重新规划并经历复杂的分配流程。

在新加坡等金融中心，这些区块链基金因退出机制灵活而迅速壮大。资金能快速转向下一个有潜力的项目。与传统VC的谨慎态度不同，这种灵活性吸引了众多冒险者。但这也潜藏着巨大风险，若项目失败，后续资金将无保障。

新型投资人涌现

区块链热潮中，新投资者接连涌现。众多投资机构不自觉地囤积了大量代币，包括李强所在的机构。区块链基金如雨后春笋般成立，出现了投资者数量超过创业者的奇特现象。传统投资人依旧坚持自己的投资策略，而新型投资人则对区块链充满好奇和尝试的欲望。

北京某些区块链投资论坛上，新晋投资者们热衷于探讨各类代币投资。他们常常过于乐观，有的甚至不惜一切代价投入其中。相比之下，老牌投资者则显得冷静，他们对自己的投资模式长期能否持续持怀疑态度，依据过往经验，审视着新事物带来的影响。

综合看待新局面

面对这一变化，无论是老牌的VC还是新兴的区块链投资者，都应保持清醒。老牌VC不应墨守成规，应借鉴区块链模式的优势，比如加强流动性管理。同时，新投资者也应从传统VC那里学习风险管理之道。

在东京这样的国际金融枢纽，监管机构正对ICO实施更为严格的规范管理。他们既要保障创新活力，又要防范潜在风险。投资者不应盲目跟风，亦不应全盘否定。

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