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香港的证券期货监管机构SFC和金融管理局HKMA，对虚拟资产服务的监管体系持续演进，这一变化对虚拟资产市场的发展至关重要，同时也引发了许多值得深入研究的议题。

香港虚拟资产监管范围的界定

SFC的监管重点针对“证券”类资产，这是其监管工作的核心原则。比如，2019年，针对新型虚拟资产服务提供商，SFC推出了选择性加入的牌照制度，这一举措正是基于对先前监管边界的考量。当时，随着虚拟资产交易在香港逐渐兴起，众多新提供商渴望进入市场，这一制度便应运而生。同时，从地域角度考量，香港作为金融中心，这一措施也有利于在本地建立对虚拟资产交易的规范体系。

随着时间的流逝，虚拟资产市场持续演变。各类虚拟资产之间的界限需要更加明确，这为监管范围的调整提出了新的需求，确保能够准确覆盖所有应受监管的虚拟资产交易行为。

2023年的重大监管举措

2023年，香港金管局推出了强制性的稳定币许可政策。这项政策要求，对于在香港进行或与香港公众相关的受监管活动，必须获得相应的牌照。具体来说，实体在经营过程中，一旦遇到特定情况，比如开展与港元价值挂钩的稳定币监管活动，就必须取得相应的牌照。

同一年，SFC对虚拟资产交易平台的运营商实行了强制性的许可制度。这一政策对在香港运营的众多平台产生了影响，它们必须满足一定的要求才能合法经营。例如，平台需要运行外部市场监控系统，这样的系统有助于维护交易环境的健康与安全。

交易平台发牌制度细节

平台内容需遵循严格的发牌规定。它仅向具备专业资质的投资者开放服务，这样做有助于有效管理风险。投资虚拟资产存在较大风险，而专业投资者通常具备更为成熟的应对措施。以香港为例，众多高净值个人和机构投资者或许会成为该平台的目标客户。

平台执行了严格的资产纳入标准，这一标准也规范了其业务范围。那些不符合标准的虚拟资产无法被平台接受，这样的做法有助于清理市场交易资产种类，为交易者提供了较为安全的交易选项。

VASP牌照要求

VASP许可证对从事虚拟资产服务的机构设定了多项规范。在反洗钱领域，这被视为全球金融监管的关键领域之一，香港同样如此。由于虚拟资产交易往往较为隐蔽，因此服务提供者必须实施严格的反洗钱策略。

在反恐工作中，确保虚拟财产不被用于恐怖主义资金流动至关重要。这要求我们在经营上有所限制，避免采取不良或风险较高的操作。这样做可以确保市场中的普通投资者不会因经营者的不当行为而遭受损失。

受监管活动界定

依据严格的虚拟资产服务提供商许可政策，那些运营虚拟资产交易市场并向香港民众推广的人士，均被认定为参与“受监管业务”，这一定义较为广泛。无论是证券类还是非证券类代币，均需获得相应牌照。许多新兴的小型交易所可能因这一规定承受合规挑战，之前或许无需牌照或对监管重视不足，如今却需作出调整。

这种划分的优点在于，它能够把绝大多数与香港民众利益相关的虚拟资产交易行为纳入监管范围，进而确保市场的整体稳定和公平。

特殊海外虚拟资产衍生产品的规定

尽管监管规定总体上较为严格，但针对某些特定的海外虚拟资产衍生产品，却有一套特殊规定。这些产品需在SFC指定的交易所进行交易，并得到母国监管部门的认可，方可向普通投资者进行零售销售。这一做法展现了香港监管在接轨国际时的灵活性。比如，那些在国际上享有盛誉且监管体系健全的国家的虚拟资产衍生产品，只要经过一定的认证，就能在香港以较为宽松的条件面向普通投资者销售。

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