新规冲击

美国证券交易委员会若确定以太坊 2.0 新的权益证明验证模式属于证券交易，这意味着给以太坊网络升级计划和加密货币市场带来了巨大影响。一旦被判定属于证券，后续的监管会变得极为严格，会打乱以太坊原本的升级节奏，同时也有可能限制加密市场的资金流动。之前其他的加密项目曾被认定为证券，这导致它们的市值大幅下降，投资者也因此遭受了惨重的损失。

法律意图

国会在制定证券法律时，其初衷是对各类投资进行规范。金融产品无论以何种形式出现，也无论具有何种名称，只要涉及投资，就都在其监管范围之内。这意味着，以太坊 2.0 即便采用了新的权益证明模式，只要涉及投资性质，就会被法律的监管所涵盖。这体现出国会想要维护金融市场稳定并且保护投资者权益的决心。

测试要素

“投资合约”的判断要依据“Howey 测试”的四个要素。一是合约是否具备一般性；二是交易是否包含货币投资；三是利润是否可以预期；四是获利是否依靠他人努力。这四个方面对于以太坊 2.0 是否为证券会起到关键的评判作用，就像一把精确的尺子一样，能够对以太坊进行全面的衡量，并且每一项指标都不能被忽视。

监管评估

美国证券交易委员会有对以太坊 2.0 进行评估分析的重要任务。目前，他们认为以太坊 2.0 在某些方面是没问题的。不过，监管者的态度不是固定不变的，随时可能转变。若之后发现以太坊 2.0 的权益证明模式有新的风险点，评估结果就会改变。之前有一些类似的项目，前期看上去是符合规定的，然而到了后期却被判定为违规了。

自身规范

以太坊 2.0 的规定显示，验证人属于一种可选的角色。通过抵押以太坊，一方面可以获得财务上的回报，另一方面也能保障协议的安全。不过，在“Howey 测试”的框架当中，这样的设定或许会受到质疑。原因在于，它给投资者提供的回报性质，有可能被判定为证券投资所产生的收益。在对是否属于证券进行判定的时候，这类细节起着至关重要的作用。

利润问题

“Howey 测试”把“利润”定义为投资的财务回报。以太坊 2.0 采用的抵押获利模式，很明显是符合这种对“利润”的理解的。当下有许多参与抵押的投资者，他们参与的目的确实是为了获得财务回报。这种情况导致以太坊 2.0 在判定过程中处于不利的境地，要想摆脱“证券”的判定是比较困难的。

依赖问题

“Howey 测试”的最后一个问题是获利是否依靠他人的努力。若以太坊网络足够去中心化，或许就不会被当作投资合约。不过，要做到完全去中心化是困难的，像 Vitalik Buterin 以及以太坊基金会对以太坊的成功有着很大的影响。如果没有他们的支持与参与，那么以太坊在未来的发展进程里会面临很大的不确定性。

立场未知

现在很难判断美国证券交易委员会是否会改变其认为以太坊“具备充分去中心化”的立场。数字资产的购买者力量较为强大，这就意味着可能会更多地依赖他人的努力，进而致使网络去中心化的程度有所降低。如果将以太坊 2.0 认定为证券交易，那么将会给整个市场带来不稳定的局面。你认为美国证券交易委员会最终会对以太坊 2.0 作出怎样的判定？记得点赞并分享本文。